鋼鐵(tiě)公司并購:“娶”還是“嫁”,不是背景說了(le)算(suàn)

欄目:行業資訊 發布時(shí)間:2013-07-23 作(zuò)者: 薇薇 來(lái)源: 證券時(shí)報(bào) 浏覽量: 1413
導讀:今年,這(zhè)家鋼鐵(tiě)國企正陷入虧損,那家民企則勉強盈利,并購案已運作(zuò)數年。據說,并購案在省政府的強力推動下(xià)都沒能(néng)成功的原因,是鋼鐵(tiě)國企因持續虧損巨大(dà)而失去了(le)強行并購的底氣,想“強娶”這(zhè)家民企,遭遇鋼鐵(tiě)民企明(míng)顯持續抵制,最終這(zhè)樁“婚事(shì)”偃旗息鼓。

導讀:今年,這(zhè)家鋼鐵(tiě)國企正陷入虧損,那家民企則勉強盈利,并購案已運作(zuò)數年。據說,并購案在省政府的強力推動下(xià)都沒能(néng)成功的原因,是鋼鐵(tiě)國企因持續虧損巨大(dà)而失去了(le)強行并購的底氣,想“強娶”這(zhè)家民企,遭遇鋼鐵(tiě)民企明(míng)顯持續抵制,最終這(zhè)樁“婚事(shì)”偃旗息鼓。


  這(zhè)兩天,我在一個鋼鐵(tiě)大(dà)省采訪,聽該省最大(dà)的國有鋼鐵(tiě)公司人士說,公司想“娶”省内最大(dà)的民營鋼鐵(tiě)企業,可人家不“嫁”。


  今年,這(zhè)家鋼鐵(tiě)國企正陷入虧損,那家民企則勉強盈利,并購案已運作(zuò)數年。據說,并購案在省政府的強力推動下(xià)都沒能(néng)成功的原因,是鋼鐵(tiě)國企因持續虧損巨大(dà)而失去了(le)強行并購的底氣,想“強娶”這(zhè)家民企,遭遇鋼鐵(tiě)民企明(míng)顯持續抵制,最終這(zhè)樁“婚事(shì)”偃旗息鼓。


  這(zhè)家鋼鐵(tiě)國企的公告解釋虧損原因說,2012年宏觀經濟形勢和(hé)國内鋼鐵(tiě)形勢異常嚴峻,經濟增速逐季回落,消費市場增長放(fàng)緩,鋼材産能(néng)過大(dà),鋼材市場供大(dà)于求的矛盾愈加突出,鋼材價格大(dà)幅下(xià)跌,且降價幅度高(gāo)于上(shàng)遊原燃料價格的下(xià)跌幅度,國内鋼鐵(tiě)企業呈現(xiàn)出行業性虧損的慘淡景象。曾經的“高(gāo)富帥”開(kāi)始走了(le)下(xià)坡路。


  不過,它沒有“強娶”的那家民企,在同樣慘淡的行業環境下(xià)、相近的地域裏,是勉強盈利的。個中原因,鋼鐵(tiě)國企的人士不便解釋,同城(chéng)的上(shàng)市公司高(gāo)管和(hé)我聊天時(shí)則一語道(dào)破:該國企效率低(dī)下(xià),同樣的工(gōng)作(zuò),民營企業一個人幹的活,在那家國企兩人幹。而且損公肥私的事(shì)情在很(hěn)多部門(mén)都是常見現(xiàn)象,利潤率怎麽能(néng)上(shàng)去?


  并購悄然停止的另一個重要原因,是之前已進行多次并購,現(xiàn)在看(kàn)效果并不明(míng)顯。該鋼鐵(tiě)國企之前已經并購了(le)兩家鋼鐵(tiě)公司,組成了(le)非常龐大(dà)的鋼鐵(tiě)巨頭——這(zhè)是國家和(hé)地方政府一直鼓勵的産業整合方向。按理(lǐ)鋼鐵(tiě)這(zhè)種資源密集型、勞動力密集型行業,整合後在規模效應下(xià)應該獲得更好(hǎo)的毛利率,而不是跑輸同行。也(yě)許,錯的不是行業整合大(dà)方向,而是誰娶誰的問題。


  知(zhī)道(dào)内情的人士說,并購兩個鋼鐵(tiě)公司後,三個公司在一塊牌子下(xià),但(dàn)依然有三套班子搞三個公司的經營,并購後幾年沒有改善公司内部業務簡單拼湊的問題。看(kàn)起來(lái)該省鋼鐵(tiě)産業集中度提高(gāo)了(le),有利于淘汰落後産能(néng)、提高(gāo)業務協作(zuò)效能(néng)等,事(shì)實上(shàng),作(zuò)爲國企,并購後在人事(shì)調整、職工(gōng)安置、體制障礙等問題上(shàng)遇到(dào)很(hěn)多現(xiàn)實問題。


  之前政府推動省内最大(dà)鋼鐵(tiě)國企并購省内最大(dà)鋼鐵(tiě)民企時(shí),前者虧損,後者盈利十多億元。當時(shí)業界就提出,如要并購重組,也(yě)應該是盈利情況好(hǎo)的企業收購虧損企業,而不是讓經營不善的企業去收購經營良好(hǎo)的企業。現(xiàn)在這(zhè)種質疑依然很(hěn)有道(dào)理(lǐ),該鋼鐵(tiě)國企并購兩家大(dà)公司後的業績表現(xiàn)也(yě)顯示了(le),虧損大(dà)企業并購後,依然是虧損大(dà)企業,未被成功并購的對(duì)象則依然盈利。


  近幾年來(lái)中央和(hé)各省陸續出台的産業振興計(jì)劃,行政資源都前所未有地向“并購重組”傾斜。這(zhè)些(xiē)“并購重組”可淘汰落後産能(néng)、提高(gāo)産業集中度,也(yě)是“做大(dà)做強”的好(hǎo)路徑,每次重組計(jì)劃一出,也(yě)總引發資本市場的良好(hǎo)預期、股價短期快(kuài)速上(shàng)漲,之後走勢則視(shì)重組進展而定。通過行政力量來(lái)撮合企業,早就有個詞來(lái)形容——拉郎配。看(kàn)這(zhè)幾年的傳統産業并購,多由國企主導,主要原因并非經營優勢,更多原因是掌握行政資源。


  如果并購不能(néng)提高(gāo)企業效率、整合資源、節約成本,不能(néng)最終體現(xiàn)在效益上(shàng),這(zhè)種重組題材,咱還是小(xiǎo)心爲好(hǎo)。到(dào)底應該是誰娶誰嫁,這(zhè)個是不是也(yě)應該好(hǎo)好(hǎo)斟酌?